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Makuutu funding options remain under review as Ionic plans equity raise
内容
澳大利亚上市企业 Ionic Rare Earths 负责开发乌干达马库图稀土项目，该公司在 10 月 13 日发布的 9 月季度更新报告中表明，尚未敲定项目融资与股权调整方案。这项股权及融资审查自 7 月 31 日启动，公司持续对接潜在投资方与产品采购方，备选方案包含引入政府背景合作方、重构投资架构、赴其他地区上市，同时公司提示本次审查未必促成交易或股权变更。曾协助该公司 8 月股票配售的券商 Petra Capital，在 10 月 8 日研报中将马库图项目估值由 6100 万澳元下调至 2500 万澳元，降幅接近 59%，报告并未披露估值下调详细理由。即便项目估值缩水，券商依旧维持买入评级，并上调公司整体目标价，原因是把拟建的美国稀土回收项目纳入评估。项目原定计划在 2024 年敲定最终投资决议，2026 年初交付首批产品，但最新年报与季度报告并未更新商业投产新时间表。现阶段马库图示范厂仅产出混合稀土碳酸盐，用于和潜在客户开展测试，尚无法证实规模化商业供货能力。9 月季度，公司在项目勘探、示范工厂及相关研发投入 44.28 万澳元。截至 9 月末企业现金储备 510 万澳元，仅够支撑约 1.26 季度运营开支，后续仍计划择机增发股权融资。审计机构 BDO 在年报中提示，该集团持续经营存在重大不确定性。Ionic 持有项目主体 RRM60% 股权，但重大决策需 75% 以上投票权，属于合资共管模式。另外乌干达国家矿业公司持有项目采矿许可证 15% 权益，相关股权、决策衔接关系仍有待厘清，部分官网信息也暂无法核验。
总结
澳洲 Ionic 稀土公司发布季度报告，马库图稀土项目融资与股权方案暂未落地。券商下调项目估值，但维持买入评级。项目原定投产计划推迟，示范厂仅产出试验样品，企业现金储备紧张，审计提示持续经营风险。项目股权结构复杂，乌干达国家矿业公司持有许可证权益，相关权属细节仍不明确。
China's Shenghe Resources to sell control of four rare-earth smelting units for 1.8 billion yuan
内容
盛和资源（600392.SS）于 10 月 18 日晚间发布公告，计划和中国稀土集团工业发展有限公司开展股权合作，转让四家稀土冶炼分离企业各 51% 股权，交易价格区间为 16.575 亿元至 18.105 亿元。交易分为两步实施，首先剥离乐山盛和稀土有限公司的非冶炼分离业务，再将其 51% 股权转出；同时由赣州成光稀土新材料，转让全南新子源、江阴嘉华、淄博嘉华三家公司的 51% 股权。本次评估基准日定为 2026 年 6 月 30 日，四家目标公司预估值合计 32.5 亿元至 35.5 亿元，待评估报告完成并报送国资监管机构后，双方再敲定最终交易价格。
从财务层面看，四家标的企业 2026 上半年营收占盛和资源合并收入的 20.09%，净利润占比高达 36.57%。交易落地后，这四家公司不再纳入盛和资源合并报表，核算方式将由成本法改为权益法。本次交易仅涉及稀土冶炼分离板块，不影响上市公司其余业务。标的企业后续仍按市场化模式运营，公司提示下游业务或面临原材料供应风险。
该方案已经董事会审议通过，但还需股东大会表决，评估细节、业绩承诺尚未确定，交易能否完成存在不确定性。从行业视角，中国稀土集团持续推进稀土冶炼分离产能整合，本次收购将强化其在华南地区稀土分离产能布局。盛和资源出让控制权，可回笼大额资金，并保留 49% 股权享有分红收益，但会丧失冶炼资产的主导权，营收规模随之缩减。市场重点关注评估结果、业绩承诺与股东大会审议进展。
总结
盛和资源公告拟向中国稀土集团工业发展转让四家稀土冶炼分离企业各 51% 股权，交易作价 16.575 亿至 18.105 亿元。标的资产贡献公司超三成净利润，交易完成后不再并入报表。交易尚需股东大会批准，存在不确定性。本次交易助力中稀集团整合冶炼产能，盛和回笼资金但交出业务控制权。
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- 作者:山潍
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